环境环保为必要因素环保运营为决胜条件

- 2019-01-07-

受天气等因素影响,本周6大集团日均煤耗延续上升趋势,动力煤价形成支撑。我们认为,北方采暖季虽为典型用煤旺季,但随着寒潮褪去,天气因素的影响有望减弱,叠加2019年长协煤签订及进口煤配额释放等因素,我们认为火电公司综合煤价有望下行,进而促进盈利修复。

近期融资环保运营,先有央行于1月2日晚将普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准的单户授信额从500万元调整至1000万元,后有1月4日国务院总理李克强提出“进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资”,仅5小时后央行宣布分两次全面降准共1个百分点,将释放资金约1.5万亿元。长期来看,降准后通过信贷传导将有效缓解企业融资压力,但由于传导效应有一定时滞,短期来看,更多的是情绪面的转好,叠加融资环境持续改善、基建投资回暖、以及PPP利好政策频出,PPP板块具备一定的主题性投资机会,但需注意避开业绩窗口期,建议关注受益于融资环境好转的“订单-融资-业绩”滚动弹性品种:博世科、国祯环保、碧水源。 在上海市三大合流污水输送干线之一的西区污水输送干线宝山5号泵站,李强、应勇一行察看了泵站应急排放口,听取有关情况汇报。李强说,要把修复长江生态环境摆在压倒性位置,全力以赴抓好生态建设和环境治理,齐心协力守护好长江这条母亲河。要加快建设符合长江流域生态环境保护标准和要求的管网设施。要进一步强化同沿江地区的合作协同,形成共抓大保护的强大合力。

我们在2019年度策略中提出,在回顾过往多个电力行业景气周期的基础上,我们认为现阶段仍旧不宜对火电行业基本面过于苛刻,目前的配置决策更适合在“望远镜”视野中进行而非“显微镜”。当火电景气度回到合理水平甚至更高的时候,苛刻的基本面要求才是必须的;到本世纪中叶,淀区水质功能稳定达标,淀区生态系统结构完整、功能健全,白洋淀生态修复全面完成;要全面治理水环境,坚持流域“控源-截污-治河”系统治理,开展入淀河流水质达标管理,消除淀区内源污染,实施生态清淤,将白洋淀水质逐步恢复到III-IV类。(中国环境网)

我们始终认为,替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性和波动率明显高于电量敏感性和波动率)仍为2019年火电行业股价走势的核心驱动力。我们坚持前期观点:现阶段经济走弱概率越高,对于电力行业尤其是火电越为有利。建议继续增加电力行业、尤其是火电行业配置。